לאישה סמואלס-סמית', מגן מנצ'סטרי בן 19, היה קיץ עמוס מעברים. הוא עזב את האקדמיה של צ'לסי כדי לחתום בשטרסבורג, ש"הסכימה לשלם" עליו סכום לא ידוע ב-30 ביולי. הוא אף ישב על הספסל שלה בכמה משחקי ליגה. ואז ב-1 בספטמבר - יום סגירת חלון העברות של הליגות הגדולות - דווח שהמגן האנגלי, שכאמור עבר לשטרסבורג, הושאל מצ'לסי לסוונסי. ב-2 בספטמבר שני המועדונים הודיעו שסמואלס-סמית' "עבר" לצ'לסי, המועדון אליו הצטרף כשחקן נוער מאברטון בקיץ 2023 עבור כ-4 מיליון ליש"ט ובאפריל האחרון חתם בו על חוזה עד 2031.
מה הסיפור אתם שואלים? הסיפור הוא שתאגיד BlueCo, הבעלים של צ'לסי, הוא גם הבעלים של שטרסבורג. את צ'לסי רכש הקונצרן במאי 2022 ואת שטרסבורג ביוני 2023. מאז שטרסבורג היא מעיין "זכיינית" של צ'לסי ועושה איתה "עסקים" כדי להעביר דברים מבחינה רגולוטרית ולסייע בסידור הספרים.
סמואלס-סמית' הוא אחד משישה שחקנים שעברו מצ'לסי לשטרסבורג והעברות שלו הקיץ היו פשוט חלק קטן באירוע שקשור מעט מאוד לכדורגל והרבה יותר לעולם ניהול הנכסים הפיננסים. מאז שחברת BlueCo - הבעלים של צ'לסי ושטרסבורג - נכנסה לכדורגל האירופאי היא החתימה 51 שחקנים לקבוצה האנגלית שלהם ועוד 15 לקבוצה הצרפתית שלהם. כך שמ-2022 החברה בעצם קנתה שני הרכבים בשנה (22 שחקנים בממוצע). באיזשהו שלב, בקובהאם, מגרש האימונים של צ'לסי, לא היה מקום בחדר ההלבשה לכל השחקנים שהגיעו. שחקנים, שעלו מיליונים, היו צריכים להתלבש מחוץ לחדר ההלבשה. על פניו, אין שום הגיון מקצועי במסע רכש כזה אבל חברת BlueCo לא פועלת לפי הגיון מקצועי אלא היגיון פיננסי.
Ishe Samuels-Smith has rejoined Chelsea from Strasbourg, 33 days after signing a permanent deal with the French club.
— The Athletic | Football (@TheAthleticFC) September 2, 2025
The Athletic reported in July that Samuels-Smith, 19, was to join Strasbourg for an undisclosed fee and this was confirmed by the clubs — both of whom are owned… pic.twitter.com/8dw2qTEmAH
החברה רכשה את צ'לסי ושטרסבורג בסכום כולל של כ-5.64 מיליארד יורו, שתאמינו או לא - מדובר בכסף קטן עבור הבעלים של הקבוצות. Clearlake Capital, חברת ההשקעות שהיא אחת מהבעלים של BlueCo, מנהלת נכסים בשווי 85 מיליארד דולר; חברת אלדרידג' אינדוסטריס, שבבעלות טוד בולי, מנהלת נכסים בשווי של יותר מ-74 מיליארד דולר והאנסיורג ויס ומארק וולטר, שהם הבעלים הנוספים של BlueCo הם מיליארדרים עם הון מוערך של יותר מ-10 מיליארד דולר ביחד, כשוולטר הוא גם הבעלים של לוס אנג'לס לייקרס ולוס אנג'לס דודג'רס - נכסים ספורטיביים ששווים יותר מצ'לסי ושטרסבורג.
אז באמת, שעבור כל אלו ביחד 5.64 מיליארד יורו הם "כסף קטן" וסכומי העברות - כמה מאות מיליונים בודדים - הם בקושי שורה באקסל שאיתו הם מנהלים את העולם שלהם. ואולם, מאחר שהקבוצה צריכה לעמוד בכל מיני תנאים פיננסים - חוקי PSR בפרמיירליג וחוקי ה-FFP של אופ"א - קרן השקעות הבוטיק שנקראת "צ'לסי" צריכה לעבוד על פי מודל פיננסי "שמרני" ולהציג רווחים, לפחות על הנייר, מדי עונה. הקיץ ראינו בדיוק איך המודל הפיננסי של חברת ניהול הנכסים הזו אמור לעבוד.
צ'לסי החתימה הקיץ 12 שחקנים, 2 מהם יחשבו בספרים רק מהעונה הבאה (ג'ובאני קוונדה שהגיע מספורטינג ליסבון עבור סכום של כ-50 מיליון יורו ודנר מקורינתיאנס עבור סכום של כ-10 מיליון יורו). בין השאר צ'לסי החתימה את ז'ואו פדרו (63 מיליון יורו), ג'יימי גיטנס (56 מיליון יורו), אלחנדרו גארנצ'ו (46.2 מיליון יורו), יורל האטו (44 מיליון יורו), ליאם דלאפ (35.5 מיליון יורו), אסטבאו (34 מיליון יורו), דאריו אסוגו (22.2 מיליון יורו), קנדרי פאאס (10 מיליון יורו), פקונדו בונאנוטה (בהשאלה) ועוד כמה שחקנים צעירים.
בסך הכל צ'לסי הוציאה 328 מיליון יורו על רכש. עכשיו, כשמדברים על ניהול נכסים צריך לזכור משהו. ההוצאה הכוללת על רכש לא נחשבת כולה בספרים של השנה בה קנו את השחקנים. לסכום הכולל שבהם נרכשו מוסיפים את המשכורות שלהם ואז מחלקים אותו בחמש (שזה אורך שנות החוזים שניתנים בצ'לסי).
סביר להניח שהשחקנים האלה - כמעט כולם צעירים עם ערך רב במכירה (עוד מעט נגיע לזה) - יקבלו מצ'לסי בחמש השנים הבאות סכום של כ-300 מיליון יורו. את סכומי הרכישה וסכומי המשכורת מחברים ומחלקים בחמש כך שההוצאה של צ'לסי על רכש העונה לא נרשמת כ-328 מיליון יורו אלא כ-125.6 מיליון יורו. ואת ההוצאה הזו אפשר להגדיר בחשבונות כ"פחת" ועל פחת הבעלים בארה"ב, בגלל קוד המס שם וההטבות שממשל טראמפ מחלק למליארדרים ותאגידים, יכולים לקבל זיכויי מס מפעילויות אחרות של הקרנות והמיליארדרים שמנהלים את צ'לסי.
צ'לסי גם מכרה שחקנים ב-332 מיליון יורו (כלומר רק הקיץ היא רשמה הכנסה נטו בפעילות שוק השחקנים). הכסף הזה לא מתחלק לחמש שנים ובחשבונות הוא מוגדר כהכנסה נטו. מהסכום הזה מורידים 125.6 מיליון יורו של סכומי הרכישה והשכר חלקי חמש - והנה לכם רווח על הנייר של 205.5 מיליון יורו, שיסייע לקבל את כל האישורים הרגולטוריים שצריך לקבל.
והקבוצה, סליחה חברת ההשקעות הזו, אפילו לא היתה צריכה למכור שחקנים קריטים לסגל של אנצו מארסקה. אמנם נוני מדואקה היה שחקן הרכב והוא נמכר לארסנל ב-56 מיליון יורו אבל כריסטופר אנקונקו (37 מיליון יורו למילאן), ז'ואו פליקס (30 מיליון יורו לאל נאסר), ג'ורג'ה פטרוביץ' (28 מיליון יורו לבורנמות'), לזלי אוגוצ'וקוו (28.7 מיליון יורו לברנלי), קירנן דוסברי-הול (28.6 מיליון יורו לאברטון), רנאטו וייגה (24.5 מיליון יורו לוויאריאל), אלחנדרו בורחה (23 מיליון יורו לברנלי) וקרני צ'וקוואמקה (20 מיליון יורו לדורטמונד), מאתיס אמגוגו (14.5 מיליון יורו לשטרסבורג), באשיר האמפריס (14 מיליון יורו לברנלי), קפה אריסבלאגה (5.80 מיליון יורו לארסנל) ועוד שני שחקנים צעירים היו שחקני סגל רחב - וחלקם אפילו לא שיחקו במדי צ'לסי. היו גם השאלות לשטרסבורג (ורכישות של שטרסבורג) שנועדו להגדיל את ההכנסה ממכירות ולהפחית את תקציב השכר של צ'לסי. כמו כן, ניקולאס ג'קסון, חלוץ הקבוצה בשנה שעברה, הושאל בסכום של 16.5 מיליון יורו לבאיירן מינכן, שגם מחויבת לקנות אותו בעונה הבאה בסכום של כ-65 מיליון יורו (מה שבעצם כבר עכשיו מכסה את ההוצאה על הרכישות שכבר נעשו לשנה הבאה).
קיץ 2025 היה הקיץ הכי יעיל מבחינה כלכלית עבור המודל העסקי של צ'לסי אבל גם בעונה שעברה צ'לסי רכשה שחקנים ביותר מ-280 מיליון יורו ומכרה שחקנים ביותר מ-239 מיליון יורו. ובעונה לפני צ'לסי רכשה שחקנים ב-461 מיליון יורו ומכרה ב-282 מיליון יורו. בעונה הראשונה של BlueCo הקבוצה רכשה שחקנים ב-630 מיליון יורו ומכרה שחקנים ב-67 מיליון יורו. אבל, כאמור, המספרים האלה מטעים. בסך הכל, הקבוצה השקיעה יותר מ-1.6 מיליארד יורו ברכש והחזירה כ-920 מיליון יורו ממכירות שחקנים. סביר להניח שלפחות חצי מהשחקנים שהובאו הקיץ, ימצאו את עצמם עוברים לקבוצה חדשה בקייצים הבאים - כדי להמשיך לקיים את המודל הפיננסי של העסק. ככה זה עובד בקרנות הון סיכון.
האם צ'לסי טובה יותר על המגרש העונה? אולי. אבל, כאמור, המשחקים החשבונאים והחזרי המס שמקבלים מהדוד סם בארה"ב הם הדברים שבאמת משנים לבעלים של צ'לסי, שכיום היא פחות מועדון כדורגל והרבה יותר בית השקעות בוטיק.